美國上市知多少

廈門虧損的企業能上市嗎?登尼特上市前置輔導總協調人陳浩天告訴您：可以的。以美國上市為例。但是首先，您需要了解美國上市的基本情況。本篇《美國上市知多少?》將向您介紹美國證券市場的基本情況、各上市版塊以及各版塊上市要求等各方面知識。

1.您了解美國證券市場概況嗎?

美國作為全球的金融和資本中心，其資本市場具有成熟、規范以及資本活躍等特點。美國的證券市場是世界金融中心也是國際資金的聚集地，聚集著約10兆美元的游資。單日美國股市成交量約達40億股，金額高達1000億美元，其股票成交量約占世界總量的60%。而美國投資者對于購買外國股票特別是經濟高速成長國家的股票非常大的興趣和熱情。每年購買的外國公司股票可達900多億美元，其中，亞洲公司股票占50%以上。

美國的投資者包括各種基金、機構、個人等本土和境外的眾多參與者，對投資目標的選擇主要看公司的財務表現。就目前而言，美國投資者對于上市公司的關注點主要有三個：銷售收入、利潤及二者的增長性(增長率)。只要以上三個方面表現良好，美國的投資者是非常有興趣投資的。有業績的公司自然會吸引投資者，與公司的經營地點、注冊資本、固定資產等都無直接關系。這一點同國內重視注冊資本和資產規模的規則有很大的不同。

美國的證券市場多達五個不同的層級，為不同條件的中小型企業提供了更多的選擇空間，能夠在不同層級中找到自己適合的位置，想要上市的企業可依據本身的條件選擇適當的交易市場來申請掛牌上市，進行股票交易。

美國的證券市場可分為5個層級，并且能繼續細分為7個主要市場：

1)交易所：

允許美國以外企業掛牌的全國性股票交易所：紐約證券交易所(NYSE)和美國證券交易所(AMEX);

2)店頭市場：

全球股票交易市場：納斯達克證券交易市場。由納斯達克全國市場(NNM)及納斯達克小資本市場(SM)組成;

3)電子板市場(OTCBB);

4)粉單市場(或稱粉紙市場)(Pink Sheets);

5)非主流報價市場(Unsolicited Quote)。

其中，紐約證券交易所、美國證券交易所以及納斯達克證券交易市場為現今美國三大主流證券交易市場。

2.美國上市相關管理機構有哪些?

1)The U.S. Securities and Exchange Commission(美國證券管理委員會)，簡稱SEC，

網址：http://www.sec.gov/。美國證券交易委員會是美國國會成立的，負責監督證券市場及保障投資者利益的政府委員會。一般來說，大部分美國發行都須在美國證監會注冊。

2)Financial Industry Regulatory Authority(美國金融業監管機構)，簡稱FINRA，網址：

http://www.finra.org/。美國金融業監管機構是美國非政府的證券業自律監管機構，主要負責證券交易商于柜臺交易市場的行為，以及投資銀行的運作，監管對象主要包括5100家經紀公司、17.3萬家分公司和66.5萬名注冊證券代表。

3)National Association of Securities Dealers(全美證券交易商協會)，簡稱NASD，網址：

http://www.nasdaq.com/。全美證券商協會NASD(The National Association of Securities Dealers)。所有不在交易所市場交易的證券都要由全美證券商協會來制定規范。NASD是一個紀律嚴明的自律性組織。全美國所有的證券公司和證券經紀人都屬于這個組織。NASD的會員證券商總共有5500多家，具有執照的證券經紀人則超過50萬人。NASD有權審查及核準承銷商、做市商、融資項目介紹人所得到的干股及傭金的合理性。

4)market maker(做市商)，做市商是指在證券市場上，由具備一定實力和信譽的證券經

營法人作為特許交易商，不斷地向公眾投資者報出某些特定證券的買賣價格(即雙向報價)，并在該價位上接受公眾投資者的買賣要求，以其自有資金和證券與投資者進行證券交易。

5)Public Company Accounting Oversight Board(美國公眾公司會計監督委員會)，簡稱

PCAOB，網址：www.pcaobus.org。美國公眾公司會計監督委員會是私營的非盈利機構，目的是監督公眾公司的審計師編制信息量大、公允和獨立的審計報告，以保護投資者利益并增進公眾利益。會計師事務所只有在PCAOB注冊登記后，才可以參與對美國上市公司的審計業務。

6)證券律師工會

3.紐約證券交易所(NYSE)

New York Stock Exchange(紐約證券交易所)簡稱NYSE，網址www.nyse.com。紐約

證券交易所，是上市公司總市值排行靠前的，無論是數量還是市值，有大約2,800間公司在此上市，全球市值15萬億美元。紐交所是很有名氣的證券市場，至今已有255多年的歷史，上市股票超過3600種。紐交所約有3000家總市值高達1700萬億美元的大企業掛牌進行買賣，轄下共有400家左右的會員企業，每天約有3000人在交易場地工作，20個交易地點共400多個交易位。

4.美國證券交易所(AMEX)

American sotck exchange(美國證券交易所)，簡稱AMEX,網址www.amex.com。

美國證券交易所是一家能同時進行股票、期權和衍生產品交易的交易所，也是一家關注于易被人忽略的中小市值公司并為其提供一系列服務來增加其關注度的交易所。美交所是美國第二大證券交易所，有超過1100只股票在此上市。在美交所上市的公司多為中、小型企業，因此股票價格較低、交易量較小、流動性較低。在還沒有納斯達克以前，一些企業由于無法達到紐交所的上市標準，就選擇先在美交所上市，像石油公司艾克森(Exxon)和通用汽車(GeneralMotors)，都是先于美交所上市并成長成為大企業后，才到紐交所上市。1998年，美交所被納斯達克并購，但目前仍然獨立營業。

5.納斯達克證券市場(NASDAQ)

National Association of Securities Dealers Automated Quotation(納斯達克證券市場)

簡稱NASDAQ，網址：www.nasdaq.com。納斯達克證券市場是一個基于電子網絡的無形市場。納斯達克市場創建于1971年，是世界上第一個沒有交易大廳的電腦交易市場，也是全世界第一個采用電子交易的股市，它在55個國家和地區設有26萬多個計算機銷售終端。每天在美國市場上換手的股票數中有超過半數的交易在納斯達克上進行，大約有5500家公司的股票在這個市場上掛牌。

6.Pink Sheets(粉單市場)

Pink Sheets(粉單市場)，網址：www.otcmarkets.com。粉單市場的功能是為那些

選擇不在美國證券交易所或NASDAQ掛牌上市、或者不滿足掛牌上市條件的股票提供交易流通的報價服務。粉單交易市場于1911年設立，是比OTCBB更低的報價系統。從上市要求、規模、交易情況看，粉單市場與OTCBB比較類似。粉單市場有自己獨立的自動報價系統-OTCQX。

粉單市場是一種集中報價服務系統，收集并公布做市商在柜臺交易中的實際交易及價格信息。在粉單市場的交易不會列出股票的賣出價和買入價，一般通過做市商來買賣粉單市場的股票。

粉單市場的門檻相對OTCBB低，許多實力較弱的公司寧愿放棄OTCBB市場而進入粉單市場。目前，在粉單市場流通股票的公司約有5000家。新浪就是選擇先在粉單市場掛牌，在達到要求后，升板進入納斯達克?，F在，新浪的股票亦仍然活躍于粉單市場中。

7.Unsolicited Quote(非主流報價市場)

在粉單市場之下，還有一個門檻更低的報價系統，叫做非主流報價市場。進入這個市場的條件比粉單市場更為寬松，股票的流動性較差。對于一些剛剛成立的新公司，若想用掛牌來集小額資金的話，選擇非主流報價市場是值得一試的?，F時，非主流股票市場約有4000支股票活躍。

OTCBB、粉單市場和非主流報價市場以各自寬松的上市條件，成為中小型企業上市掛牌的不二選擇。其中，除了在OTCBB掛牌需要一份由注冊會計師出具符合US GAAP( 美國公認會計準則)規格的審計會計報告以及至少三名做市商為股票做市以外，粉單市場及非主流報價市場并不需要審計會計報告，而且無任何其他條件要求，對公司沒有任何規?；蛴囊?。在美國，許多初創業的公司由于自身實力達不到三大主流交易市場的上市要求，退而求其次的選擇OTCBB、粉單市場及非主流報價市場上市掛牌，達到融資的目的。待公司實力逐步增強，達到在三大主流市場上市的條件以后，再進行升板。同樣，對內地中小型企業來說，由于自身實力等各方面因素，應該把眼光投向OTCBB、粉單市場及非主流報價市場，等待升入三大主流交易市場的機會。

8.Over the Counter Bulletin Board(美國場外柜臺交易系統)

Over the Counter Bulletin Board(美國場外柜臺交易系統)，簡稱OTCBB，網址：

http://www.otcbb.com/。OTCBB電子報價系統提供實時的股票交易價和交易量。OTCBB上面流通交易的股票，都是不能達到在那斯達克全國市場(National Market)或小資本市場(Small Capital)上掛牌上市的要求，因此有人說它屬于“未上市證券市場”。

OTCBB市場于1990年6月開始試運營，1998年4月，OTCBB在修正相關制度后，經美國證券委員會核準脫離試驗階段，正式成為一個正常市場。OTCBB成立至今僅有10幾年的歷史。目前大約有3255多支股票在OTCBB上掛牌報價，而參與報價的做市商約有350家，可以說，OTCBB成長速度非常之快，是美國有影響力的小額證券市場之一。

OTCBB是由美國證券商協會(NASD)為那些無法達到三大主流證券交易市場上市要求的小型公司而成立的報價系統，由納斯達克直接監管。它的主要功能是為做市商提供一個股票證券的即時報價系統，用來對一些中小型公司的股票進行證券交易活動。雖然OTCBB僅具有報價的功能，但是有了報價，投資者就可以經過做市商來購買股票，這樣一來，也就實際達到了股票交易的目的。

在OTCBB上市的公司，只要凈資產到400萬美元，年稅后利潤超過75萬美元或市值達5000萬美元，股東在300人以上，股價達到4美元一股，便可直接升入納斯達克小資本市場。凈資產達到600萬美元以上，毛利達到100萬美元以上的公司股票還可以直接升入納斯達克全國市場。因此，OTCBB又被稱為納斯達克的預備市場。比如聞名世界的微軟、思科等最初都是在OTCBB上市，從而發展壯大起來的。

一個在OTCBB掛牌公司，如想申請在主板市場掛牌上市，它只需要經過6-8個星期的掛牌程序，而不需要經過SEC(美國證券交易委員會)登記程序和公募程序。因為在OTCBB掛牌的公司已經是一個美國的公眾公司，并滿足了美國證監會對公眾公司的所有要求，所以不存在美國證監會登記過程。同時掛牌也并非資金募集過程。

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